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绿地“二次混改”最大悬念:65岁的张玉良还能撑多久?

2021-02-23 19:00 来源:北京四中呼和浩特市分校 浏览:

  于政商之间游刃有余的张玉良,背靠大树尝到了甜头,却也由此埋下不少雷。今年将满65周岁的张玉良,纵然本人无心隐退,但在绿地二次混改的紧要关头,他还能力挽狂澜吗? 

  超期“服役”近4年,张玉良仍无心隐退。 

  “没多大可能性。”1月21日,绿地控股集团股份有限公司(600606.SH,以下简称绿地)董事长、总裁张玉良在2020年业绩交流会上否认了有房企要收购绿地的传闻,并称绿地正进行二次混改,战投方仅为财务投资人,参股比例最高不超过17.5%。 

  言外之意,以张玉良为首的管理层仍紧握绿地的管理权。6年前,绿地完成首次混改,张玉良控制的员工持股平台上海格林兰投资企业(有限合伙)(以下简称“上海格林兰”)成为第一大股东;此番二次混改,上海国资的持股比例将继续下降,格林兰第一大股东的地位加固。 

  作为创始人,张玉良执掌这家上海国资背景的房企长达29年,是公认的政商关系高手。 

  他用2000万启动资金,将绿地发展成万亿规模的行业龙头,一方面保持着对绿地的影响力和控制力,同时又将“做政府想做的事情”挂在嘴边,以此获得更多资源。 

  3年前,张玉良打破国企领导60周岁退休的惯例实现连任。然而,时移世易,他面临的局面已然不同,业绩滑坡、债务压顶、市值低迷等拷问铺天盖地而来。今年64岁、白发已清晰可见的张玉良,仍需扮演力挽狂澜的角色,他能如愿吗? 

  与国资28年博弈 

  熟悉张玉良的朋友评价他:“身段很柔软,不柔软早就被碾碎了。”正是这种柔软,让张玉良在与上海国资委长达28年的博弈中赢得生机。 

  1997年之前,绿地是100%控股的国企。1997年,公司改制,以张玉良为代表的职工持股会斥资3020.43万元获得绿地18.88%的股份。 

  此后,绿地经过20多次的增资扩股,最高时2004年职工持股会占股达58.77%,是绝对的实控方,这在控制力强的上海国资系统几乎是不可想象的事情。 

  转折点发生在2009年,在上海国资委的要求下,绿地职工持股会的股权被调回十年前水平,降至46%,国资重回第一大股东。2012年,上海国资委持股升至60.68%,再次绝对控制绿地,职工持股会权益被稀释至36.43%。 

  直至2015年,绿地成功混改并上市,张玉良终在这场博弈中胜出。 

  通过巧妙设计职工持股会、引入社会资本,绿地形成多元股权结构,其中单一持股最多的是以张玉良为首的员工持股方——上海格林兰,持股28.83%;其次是上海国资委旗下的三家国企,合计持股46.25%,以及社会资本的24.92%。后两者仅作为财务投资人,不介入公司的日常经营管理。 

  过程中最大亮点,便是职工持股会问题的解决,这亦是张玉良得以继续掌控绿地的关键。 

  按照规定,上市前持股员工人数不能多于200人,但彼时职工持股会成员共有982人。 

  为此,绿地管理层43人出资10万元成立上海格林兰投资管理有限公司(下称“格林兰投资”),法定代表人为张玉良。而后,该公司作为普通合伙人(GP),分别出资1000元成立32家有限合伙企业,装入900多名持股职工。 

  在此基础上,格林兰投资再与这32家企业共同出资设立上海格林兰,通过吸收合并方式继承职工持股会的权利和义务。 

  一番操作过后,上海格林兰便作为员工持股平台,持有绿地28.83%,成为单一最大股东;张玉良则通过格陵兰投资,成为上海格林兰的实控人,继续执掌绿地。 

  值得一提的是,按彼时重组预案中“拟注入资产的预估值为655亿元”,则上海格林兰对应的资产价值为188.8365亿元。也即,张玉良以一个注册资本仅有10万元的公司,通过一系列合适的有限合伙安排,轻松实现了对近190亿元庞大资产的控制。 

  2015年,绿地整体登陆A股,市值高达3054亿元,超过万科成为“地产一哥”,同时也成为全球第一大上市房企。 

  这场资本盛宴中,以上述市值计,张玉良为首的格林兰投资因代持绿地28.83%股权而身价暴涨至880亿元;持有2%股权的张玉良,身家也超60亿元。通过绿地借壳上市,赢家张玉良实至名归。

绿地“二次混改”最大悬念:65岁的张玉良还能撑多久?

作为员工持股平台的上海格林兰是绿地第一大股东。图片来自东方财富网。 

  5年过后,张玉良迎来二次“混改”。按当前官方口径,新战投仅是财务投资角色,上海格林兰依然是单一最大股东。由此看来,张玉良仍大权在握。 

  “做政府想做的事” 

  绿地出过一本名为《顺势而为》的书,将张玉良的做大,归因于能够借势。用张玉良自己常说的话,便是“做政府想做的事”。他曾在媒体采访中表示,“所谓政府想做的事情就是社会倡导的主流导向的事情,这些导向性的政策一定会有很大的市场空间。” 

  纵观绿地的发展路径,这样的行事法则贯穿其中。 

  1992年创业之初,张玉良抓住上海大市政工程带来的动迁房建设机遇,拿下3个动迁项目,赚得第一桶金2000万元,由此走上房地产开发道路。 

  接下来,张玉良押宝上海公共绿化,无偿投资该业务的同时获得政府的政策性支持,名曰“以房养绿、以绿促房”;后又顺利参与上海市的大规模郊区造城运动,并在1998年房地产商品化后,快速变身上海房企“一哥”。 

  走出上海,张玉良又投地方政府政绩工程所好,以超高层地标在全国低价勾地,“做政府想做的事”基因继续深种。 

  沿着这一路径,特色小镇、空港高铁物流、轨道上盖和沿线物业开发等与政府密切合作的业务,相继被收入绿地囊中,为其圈来大量低价土地。 

  由此,绿地弯道超车,由地方龙头跻身地产界第一军团。2013年,绿地如愿跻身“世界企业500强”;2014年更是超越万科,问鼎房企,迎来高光时刻。 

  “他更像一个政府官员。”一名香港投资人曾表示,张玉良的说话举止做派都像政府官员。事实上,张玉良在创业前曾长期担任上海市嘉定区江桥镇党委委员、副书记,上海市农委机关主任科员,上海市政府农业委员会住宅建设办公室副主任等职务,确实也是政府官员出身。 

  规模上台阶后,张玉良开始将他崇尚的“大发展”理念注入绿地。地产之外,基建、金融、消费、科创、康养等产业不断加码,多元化边界不断拓宽。直至2019年,绿地的总资产已突破万亿,基建与地产已在营收上平分秋色。 

 
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